这是一家A股仿制药概念板块中，赚钱的能力也就是净资产收益率排名第一的上市公司，同时也是中国中药企业前10强。

2023年第一季度，这家公司的净资产收益率达到了9.91%。这说明只要管理层使用股东的100元钱，通过仿制药的生产经营，三个月后就能赚回9.91元的净利润。

(资料图)

从2020年开始，该企业的历史净利润已经连续三年实现了增长，并在2022年以23.62亿元的业绩创出了历史新高，该公司在这一年里发生了质的飞跃。

而同期，这家企业因经营活动而实际收到的现金净额也在去年创出了历史新高，金额高达34.88亿元，这说明该公司的现金流也非常充裕。

目前，这家企业的股票在大幅回撤了56%以后，于近期出现了放量上涨的迹象。

大家好我是财报翻译官，今天将调研A股仿制药概念板块中，以岭药业(股票代码:002603)这家上市公司2023年第一季度财报，下面进入今天的主题。

主营业务及核心竞争力

在这家企业的财报中翻译官了解到，以岭药业的主营业务为专利创新中药的研发、生产和销售。

这家企业呼吸类药物的收入占比为54.83%，心脑血管类药物的收入占比为33.33%，其他类药物的收入占比为8.79%。

而在该公司的分红信息中翻译官还得知，这家企业自上市以来累计分红12次，总共派发现金34.53亿元。

并在2018~2022年期间为股东分了5次红，分红占净利润的平均比重超过了30%。这个比例非常高，说明管理层对股东十分负责。

上面看过了该公司的基本信息，下面我们再来分析一下这家企业的净利润表现。

利润表

以下内容和财务数据均源自该公司2023年第一季度报，并没有任何个人观点。

2022年第一季度，该公司的净利润只有4.84亿元。到了2023年第一季度，这家企业的净利润就达到了12.03亿元，同比大幅提高了148%。

该公司目前的净利润，在A股仿制药概念板块75家上市企业中排名第4位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

而通过使用杜邦理论分析翻译官发现，在报告期内该公司净利润增长的主要原因是，中药产品销售速度的加快以及药品利润空间的扩大。

中药产品的销售速度，要使用该企业的存货周转天数这个指标来衡量。

2022年第一季度，这家公司原料药从进入库房到产成品离开库房的时间为142天，而现在却需要158天，存货周转天数提高了11%。

存货周转天数这个指标的提高，说明该企业中成药的销售速度出现了放缓的迹象。但是通过进一步分析翻译官发现，这家公司存货周转天数下降的原因是存货数量的增加。

所以抵消存货增长的幅度后，该企业在今年第一季度，中成药的销售速度实际上加快了15%左右。

上面看过了这家公司中药的销售速度，下面我们再来分析一下该企业药品的利润空间。

2022年第一季度，这家公司销售100元的中药只能赚到61.03元的毛利润，销售毛利率为61.03%。

而到了2023年第一季度，该企业同样销售100元的中药却能赚回64.96元的毛利润，销售毛利率达到了64.96%，同比增长了6%。

这家公司目前的销售毛利率，也就是中药的利润空间在A股仿制药概念板块75家上市企业中排名第24位。这个名次比较高，说明其产品的利润空间相对来说并不小。

通过上述分析我们了解到，在2023年由于该企业中药销售速度的加快以及药品利润空间的扩大，这使得该公司第一季度的净利润出现了增长。

上面看过了这家企业的净利润表现，下面我们再来分析一下该公司的现金流量表。

现金流量表

在现金流量表中我们来分析一下这家企业的经营活动以及投资情况，先来看一下该公司经营活动产生的现金流量净额。

2023年第一季度，这家企业的净利润虽然有12.03亿元，但是同期该公司因经营活动而实际收到的现金净额却只有4亿元，同比下降了27%。

经营活动产生的现金净额比净利润低是正常的现象，而同比出现下降则说明该企业的现金流能力出现了减弱的迹象。

但是通过进一步分析翻译官发现，这家公司经营活动产生的现金净额下降另有原因。

2023年第一季度，该企业购买商品支付的现金为11.87亿元，同比大幅增长了100%。而支付给职工的现金为7.46亿元，同比大幅提高了49%。

这说明在报告期内，管理层不仅进行了疯狂的采购，还招聘了更多的人，这些都是公司扩大生产的表现。

所以在今年第一季度，该企业现金流能力出现减弱的原因并不是回款速度的放缓，而是因为采购金额的高企以及为职工支付薪酬的增加，这也说明在报告期内该公司的经营情况非常健康。

看完这家企业经营情况，下面我们再来分析一下该公司的投资活动。

在今年第一季度，这家企业购建固定资产、无形资产支付的现金为1.07亿元，同比增长了23%。

购建固定资产、无形资产这个报表项目下记录的就是管理层为了扩大产能所花的钱，而这个指标同比增长了63%，则说明在报告期内该公司的扩产力度非常大，这也说明该企业的投资活动非常健康。

通过上述分析我们了解到，在今年第一季度，这家公司的经营活动和投资活动都非常健康，这也为该企业未来净利润的增长打下了坚实的基础。

下面进入本文最后的环节，在本环节中翻译官将详细分析这家公司的资产负债表，并判断出管理层为今年净利润的增长都做了哪些建设性的事情。

资产负债表

在该企业的资产负债表中翻译官首先发现，在报告期内这家公司的短期负债出现了大幅度的增长。

2012年第一季度，该企业的短期负债只有4亿元。到了2023年第一季度，这家公司的短期负债就达到了7亿元，同比大幅增长了75%。

一家企业不会平白无故的增加有息负债，而短期负债的增长只能说明一件事，那就是管理层要搞事情。那公司要做什么呢，我们接着往下看。

虽然在报告期内这家企业的短期负债是增长的，但是货币资金却出现了下降。2023年第一季度，这家公司的货币资金为10.36亿元，同比下降了20%。

通过在现金流量表中的分析我们了解到，在报告期内该企业购买原料药的金额出现大幅的增长，所以翻译官猜测货币资金下降的主要原因是采购金额的高企。

而正是因为采购原料药数量的大幅增长，也使得这家公司的存货出现了提高。

2022年第一季度，该企业的存货只有16.74亿元。到了2023年第一季度，这家公司的存货就达到了28.22亿元，同比大幅增长了69%。

因为在今年第一季度，该企业药品的销售速度是加快的，所以此时管理层扩大生产提高存货的数量是一个明智的选择。

而因为把存货卖出去之后加上毛利润就是这家公司的营业收入，所以该企业存货数量大幅的增长对这家公司今年第二季度业绩的提高是非常有帮助的。

但是有一点是需要我们注意的，那就是在报告期内该企业货币资金的下降不仅是因为采购金额的增加，还有管理层把一部分钱购买了理财或者结构性存款，因为在报告期内这家公司的交易性金融资产出现了增长。

2022年第一季度，该企业的交易性金融资产只有1.56亿元。到了2023年第一季度，这家公司的交易性金融资产就达到了13.96亿元，同比大幅提高了795%。

交易性金融资产里主要包了括理财、结构性存款和股票，而在报告期内交易性金融资产大幅增长，说明该企业的现金非常充裕，管理层把闲置的资金都购买了理财等产品。

除了存货出现增长以外，翻译官还发现在今年第一季度，这家公司的固定资产也出现了增长。

2023年第一季度，该企业的固定资产为48.24亿元，同比增长了26%，在建工程则为15.09亿元。

在建工程就是这家公司正在建设的固定资产，而固定资产里主要包括了生产线及生产设备。

而在该企业2022年的财报中翻译官发现，这家公司的在建工程有8项，其中包括中药产业化项目、药物研发生产项目以及中药研发生产基地等。

因为在去年该企业中药生产项目并没有完全竣工，所以在报告期内这家公司15.09亿的在建工程就是去年这些项目的延续。

通过上述分析我们了解到，在2023年第一季度，由于行业风口加快了该企业药品的销售速度，这也使得该公司的净利润出现了大幅增长。

与此同时，管理层顺势而为不仅扩大了生产大幅提高了存货的数量，还扩大了产能，新增产能主要是医药研发生产基地。

如果在今年未来的季度里，这些医药研发生产基地能够投产的话势必会提高该企业的产能，那么管理层也会大幅增加存货的数量。

如果此时行业风口依然能持续发挥作用，并且能消化掉这家公司的新增产能，那么该企业今年净利润的增长以及创出历史新高都将是大概率事件。

如果把上市公司的基本面从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为该企业能维持C级的水平。

请注意：基本面良好的公司，股票不一定会上涨。但是那些能持续大涨的股票，公司的基本面一定非常出色。

而本文既没有推荐以岭药业这只股票，也没有说以岭药业公司有多么的好，而是精炼翻译该企业的财报。

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